Az arany dinamikája és a piaci hangulat

2012. március 22.Minden eddig megjelent hírünk

Az arany befektetők számára nehéz, folyamatos árfolyamesést mutató heteken vagyunk túl. Az arany árfolyam mozgását hosszabb időtávon vizsgálva egy nagyon érdekes és lényeges összefüggést találtunk az általános tőzsdepiaci hangulattal. A piaci hangulatot mérő mutatószámokat és indexeket már a 90-es évek óta bevezették az amerikai tőzsdéken. A mutatók közül talán a leginkább népszerű a CBOE® (Chicago Board Options Exchange®) által jegyzett VIX® Volatility Index. A VIX index a rövidtávú piaci várakozásokat és hangulatot tükrözi vissza a népszerű S&P 500-as részvényindex opciós kereskedési adataiból képezve.

A VIX index alacsony értéke (tartósan 25-ös érték alatti tartomány) azt jelzi, hogy a piaci hangulat nyugodt, bizakodó és kockázatvállaló. Az alacsony volatilitás azt tükrözi, hogy kereskedésben megnyilvánuló bizonytalanságot és kockázatokat a befektetők általában alacsonynak tartják.

Az index magas értéke (tartósan 25 pont felett) ideges, bizonytalan és kockázatos piaci hangulatot tükröz, amelyben az általános befektetői várakozás az, hogy hirtelen történhetnek megrázó erejű elmozdulások is az árfolyamokban.

Elemzésünkben egymás mellé (alá) tettük a volatility index és az arany grammonkénti forint árfolyamának alakulását az elmúlt 5 évben és nagyon markáns összefüggéseket tudtunk kimutatni az ármozgásokban, illetve az arany piacának működésében. A következő ábra egymás alatt mutatja a két érték időbeli alakulását 2007. óta: 

VIX volatility index és az arany árfolyama forintban

Első ránézésre látszik az ábrán, hogy az arany kiugró árfolyam emelkedései (fűszerezve gyengülő forinttal a dollárhoz és euróhoz viszonyítva) azokban időszakokban történtek, amikor a részvénypiaci volatilitás magas volt. Az alacsony volatilitású időszakokban az arany ára rendszerint korrigált, vagy enyhe emelkedést produkálva oldalazott hónapokon át.

2008. elejétől nézve hét markánsan különböző, egymást rendszeresen váltó periódust azonosítottunk. A páratlan sorszámú időszakokat az arany szempontjából konszolidációs időszakoknak neveztük el, míg a párosak a felfutási időszakok. Az időszakok kijelöléséhez a VIX indexet használtuk. Ahol tartósan alacsony (25 alatti) az index értéke, ott konszolidációs időszak van, 25 felett pedig felfutási időszak. A következő táblázat a hét periódus lényeges adatait mutatja:

Időszak Hosszúság Nyitó aranyár Záró
aranyár
Változás % Évesített
hozam %
1.  2008.03.20-
      2008.09.16
6 hónap 4944 Ft 4276 Ft -13,51% -27,02%
2.  2008.09.16-
      2009.06.02
8,5 hónap 4276 Ft 6290 Ft 47,10% 66,49%
3.  2009.06.02-
      2010.04.06
10 hónap 6290 Ft 7212 Ft 14,66% 17,59%
4.  2010.04.06-
      2010.07.02
3 hónap 7212 Ft 8798 Ft 21,99% 87,96%
5.  2010.07.02-
      2011.08.01
13 hónap 8798 Ft 9711 Ft 10,38% 9,58%
6.  2011.08.01-
      2011.12.14
4,5 hónap 9711 Ft 12330 Ft 26,97% 71,92%
7.  2011.12.14-
      folyamatban
eddig 3,5 hónap 12330 Ft ??? ??? ???

Következtetések és előrejelzések:

  • Az arany árfolyama lépcsőzetesen emelkedik. A magas piaci bizonytalanság rövidebb időszakaiban radikális emelkedéseket és árfolyamcsúcsokat produkál. A hosszabb (akár 1 éves) konszolidációs időszakokban esetenként 10-15%-os eséseket is bemutatva oldalaz az árfolyam.
  • Kereskedői tapasztalat, hogy a fizikai arany termékek vásárlása iránt a felfutási időszakokban nő meg a kereslet, míg a konszolidáció idején a befektetők "nem szeretik" az aranyat. Pedig a várható hozam szempontjából pontosan az ellenkezője lenne előnyös döntés. Az jár jól az arany esetében, aki ellenkezőleg működik, mint amit a piaci divat diktál, azaz a konszolidáció idején vásárol.
  • A derűs és a borús időszakok váltogatják egymást rendszeresen és megbízhatóan. Ahogy egy korábbi cikkünkben a folyó Gazdasági világháborúról megírtuk a következő 5-8 éves távlatban fellendülések és válságok sora fogja várhatóan egymást követni, ezért "bízhatunk" benne, hogy heteken vagy hónapokon belül lesz olyan újabb krízis gumicsontja világunknak, ami elbizonytalanodást és ezzel együtt intenzív arany felfutást fog hozni. A történelem a gazdaságban is ismétli önmagát.
  • 2011. december közepe óta egy konszolidációs szakaszban vagyunk. Az arany ára stagnál és esik dollárban, forintban pedig az aktuális hírektől függ hogy merre ugrik. Jelenleg a VIX index értéke nagyon alacsony szinten, 15 pont körül mozog, a tőzsdei befektetők nagyon bizakodóak, a S&P 500 index értéke újra a 2008-as válságzuhanás előtti szintekre ért vissza.

    A kérdés az, hogy a konszolidáció mennyi ideig fog tartani? Elemzésünk alapján azt valószínűsítjük, hogy ez a konszolidációs időszak várhatóan rövidebb lesz az előzőnél és a késő tavasz vagy a nyár folyamán újabb arany felfutás tanúi leszünk. Alapozzuk ezt arra, hogy a világ gazdasági alapproblémáit (adósságok és növekedési korlátok) a kormányok és a jegybankelnökök még nem oldották meg, illetve az arany stratágiai fundamentumai (szűkösség, egyediség és értékállóság) változatlanok.
     
  • Fizikai aranyba tenni a hosszútávú megtakarításaink egy bizonyos részét (20-50%) továbbra is előnyös a függetlensége miatt, biztonságos és értékálló befektetés. Ráadásul a konszolidációs szakaszok alatt ezt kedvező árfolyamon is meg tudjuk tenni.

Lipi Gábor, arany befektetési tanácsadó